发布日期:2024-09-21 18:35 点击次数:76
会议指出,当前外部环境更趋复杂严峻,世界经济增长动能不强,通胀出现高位回落趋势但仍具粘性,主要经济体经济增长和货币政策有所分化。我国经济运行延续回升向好态势,高质量发展扎实推进,但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。要稳中求进、以进促稳、先立后破,不断巩固稳中向好的基础。精准有效实施稳健的货币政策,更加注重做好逆周期调节,更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,着力扩大内需、提振信心,推动经济良性循环。
国金证券股份有限公司姚遥,张嘉文近期对福斯特(603806)进行研究并发布了研究报告《逆境再显胶膜龙头优势,新材料快速放量空间广阔》,本报告对福斯特给出买入评级,当前股价为13.97元。
福斯特
8月23日公司披露2024年中报,上半年实现营收107.6亿元,同比+1.4%,实现归母净利润9.28亿元,同比+4.9%。其中Q2实现归母净利润4.07亿元,同比-21.8%,环比-22%。
经营分析
胶膜盈利超预期,逆境提份额彰显龙头优势。上半年公司光伏胶膜销量13.89亿平,同增43.6%,全球市占率显著提升。在光伏胶膜产品价格下跌、部分竞争对手亏损的背景下,公司凭借成本、产品结构、海外优势产能等全方位优势,Q2销售毛利率环比提升2.8PCT至18.05%,测算胶膜产品单平净利提升。
成本优势+差异化产品+海外优势产能全方位巩固盈利优势。近年电池组件技术多样化发展、快速迭代,公司通过全系列的产品品类和优秀的成本控制能力,可以为TOPCon、HJT、0BB、XBC、薄膜、钙钛矿等多种技术路线提供性价比最优秀的封装方案,通过领先的差异化产品提升盈利能力。此外,国际贸易形势复杂多变的背景下,公司海外产能布局领先,泰国一期、越南产能已投产,计划启动泰国二期扩产计划,全球化产能布局可充分满足海外组件客户需求,持续推动全球份额及盈利能力的提升,巩固龙头地位。
经营活动现金流大幅回正,审慎计提信用减值影响业绩。行业经营承压的背景下,公司通过优化采购及回款管理,上半年经营活动现金流量净额大幅回正至9亿,彰显精益管理优势。上半年公司基于审慎性计提减值2.35亿元、影响净利润约2.08亿元,其中信用减值1.73亿元(主要为应收账款坏账损失)。
电子材料有望进入高速发展期。上半年公司感光干膜销量同增35.8%,凭借核心原材料自供、导入全球头部PCB企业等优势,电子材料业务将进入高速发展期;铝塑膜销量同增35.5%,未来随着产能扩张及客户拓展,行业排名有望持续提升。
盈利预测、估值与评级
考虑到下游组件企业经营承压或增加公司信用减值损失,下调公司24-26年归母净利润预测至23(-14%)、30(-11%)、36(-12%)亿元,当前股价对应PE为16/12/10倍,公司盈利优势显著、竞争格局稳固,电子材料业务有望高速发展,维持“买入”评级。
风险提示
信用减值损失波动、竞争格局恶化、行业增速不及预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长城证券(002939)于振洋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为73.09%,其预测2024年度归属净利润为盈利25.96亿,根据现价换算的预测PE为10.05。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级6家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为28.64。
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